주식과 금리의 상관관계 변화, 자산배분 투자자에게 주는 조언

안녕하세요. 이코노미스트 홍춘욱입니다.

오늘은 미국 주식과 금리의 상관관계 변화를 설명드릴까 하는데요. 그림에 나와 있는 것처럼 파란 선이 위로 올라간다 그러면 주식가격이 상승할 때 금리도 상승하는 것을 뜻합니다. 반대로 파란 선이 위에서 밑으로 내려가서 마이너스를 기록한다 그러면 금리가 주식과 반대로 움직이는 거죠. 이런 일들이 벌어지는 걸 장기간에 걸쳐서 30년에 걸쳐서 표시한 그림이라고 보시면 되겠습니다.

우리처럼 자산배분하고 있는 투자자들 입장에서 주식과 금리가 같은 방향으로 움직이는 게 제일 좋습니다. 가장 대표적인 경우가 2008년이죠. 2008년 보시면 상당히 큰 플러스를 기록하고 있습니다. 이제 뭘 의미하냐면 금리가 급등할 때 주가는 좋은 시기를 기록하고 또 반대로 주가가 폭락할 때 금리가 내려간다는 것을 뜻합니다. 당연한 이야기죠. 경제가 나빠지니까 금리가 내려가고 금리가 내려가면 채권의 가격은 상승하죠.

여러분 그죠, 주식가격이 폭락할 때 채권가격이 상승하니까 만에 하나 미국 주식 또는 글로벌 주식 시장의 붕괴에 대비해서 채권을 보유한 사람들이 2008년 글로벌 금융위기 때 큰 도움을 받았습니다. 즉 주식시장이 붕괴되더라도 금리가 떨어지면서 채권가격 상승해서 돈을 벌었다 이렇게 정리할 수 있습니다.

그런데 90년대와 그리고 2020년대에는 반대현상, 주식가격이랑 채권가격이 같이 움직인 거죠. 즉 주식과 금리가 반대로 움직였으니까 금리가 오를 때 주식가격이 빠지고 또 금리가 내릴 때 주식가격이 오르고 이런 일들이 자꾸 벌어지기 시작한 것입니다.

왜 이런 일이 벌어졌냐 궁금하죠. 그런 분들한테 이 보고서, 오늘 소개하는 보고서가 바로 그 핵심을 찌르고 있는데요. 바로 뭐냐. 그때 공급충격들이 있었던 시기다라는 게 저자들의 핵심입니다.

90년대에는 어떤 공급충격이 있었냐 그러면 시장에서의 물건이 갑자기 희소해지는 시기들이 출현을 하면서 공급물량들이 줄어드는 시기가 오면 그 공급물량이 줄어들면 제품 가격 상승하고 그리고 인플레가 발생하는 반면 시장의 참가자들 경제의 여건들도 인플레 속에서 나빠지는 거죠. 공급물량이 줄어드니까. 그럼 90년대에 왜 공급물량이 줄었냐 그러면 전부 모든 돈이 다 인터넷으로 다 몰렸죠. 마이크로소프트의 윈도우 95 같은 것들이 출시되면서 돈이 거의 다 몰리면서 사람들이 필요로 하는 물건들을 생산하는 쪽에서는 강력한 인플레가 발생한 거죠.

2020년 역시 마찬가지죠. 코로나, 우크라이나 전쟁 그리고 이란전쟁이 3연타가 터지면서 경제 전체의 공급능력들이 비축되어 버린 거죠. 공급물을 옛날보다 더 많이 만들어낼 능력들이 비축되고 돈들이 전부 AI로 몰려버리니까 지금 칩플레이션 이런 것들이 여기 다 있는 거죠. 돈들이 전부 데이터센터에 몰려드니까 자연스럽게 여기서 무슨 일이 생겼냐 하면 사람들이 필요로 하는 필수품을 생산하기 위한 그런 부분의 돈은 가지 않으니까 물건이 희소해집니다. 유가가 오릅니다. 이런 상황에서 인플레가 발생하고 또 인플레가 발생하는 과정에서 경제 전체의 총수요는 늘지 못하고, 왜냐하면 돈들이 전부 데이터센터 또는 원유 쪽에 들어가 있으니까 자연스럽게 경제가 위축되고 경제가 위축될 때 주식가격도 올라갈 수 없는 이런 상황이 된 거죠.

결국 주가 폭락할 때 채권 가격도 폭락해버리는 사태들이 90년대랑 2020년대, 이렇게 두 번 출현했고 이 시기들이 저희 같은 자산배분 투자자들한테는 힘든 시기죠.

결국 이런 문제들이 발생하게 될 때 우리가 선택할 수 있는 건 두 가지 정도를 선택해야 되겠죠. 첫 번째는 이런 IT혁명 때의 인터넷 주식도 그리고 AI혁명에서의 데이터센터 관련된 주식들이 만에 하나 시장에서 어려움을 겪을 때 수익을 낼 수 있는 그런 부분에 대한 투자, 배당주가 되겠고 가치주가 되겠죠. 더 나아가서 공급 쇼크가 또 원유 가격 상승해서 나타나며 상품 가격의 투기로 발생할 때는 골드 같은 것도 투자할 필요가 있지 않나.

아무튼 자산배분의 차원에서 보더라도 굉장히 중요한 지표가 아닌가 생각되어서 소개했습니다. 지금까지 경청해 주셔서 대단히 감사합니다.