가격 제한 없는 7일, 상장폐지 정리매매

안녕하세요.
프리즘투자자문 CIO 배재현입니다.

오늘은 기업이 상장 폐지될 때 이루어지는 정리매매에 대해서 얘기해보도록 하겠습니다.

기업이 거래소에 상장된다는 것은 시장에 상품이 진열되는 것과 비슷합니다. 물건 대신 주식을 사고 팔 수 있는 자리를 만들어 주는 것이 주식 시장, 즉 거래소입니다. 그리고 상장 폐지는 이 시장에서 더 이상 거래할 가치가 없어 쫓겨나는 것을 뜻합니다. 퇴출이 결정되면 단 7 거래일 동안 마지막으로 사고 팔 수 있는 기회가 주어지는데 이를 정리매매라고 부릅니다.

정리매매의 규칙은 단순합니다. 보통 7 거래일 동안 진행되는데요. 평소처럼 실시간으로 사고 팔 수 없고 30분에 한 번씩 하나의 가격으로 모아서 체결됩니다. 가장 큰 변화는 역시 가격 제한폭의 해제입니다. 위로도 아래로도 한계가 없다는 뜻입니다. 투기성 거래가 몰리는 이유입니다.

곧 사라질 주식을 사는 것은 누굴까요? 하나는 마지막 물타기를 하는 기존 주주입니다. 조금이라도 싸게 더 사서 손실을 줄여서 탈출하려는 것이죠. 물론 이것은 가격이 오르지 않으면 손실만 더 커지는 셈입니다. 다른 하나는 한계 없는 급등락 자체를 노리고 들어온 투기 세력입니다. 하지만 이 주식을 보유할 만한 가치가 있어서 사는 사람은 없습니다. 이 기간 중에 수요는 가치가 아니라 탈출과 도박이 만든 것이기 때문입니다. 그런 두 힘이 정한 가격은 적정 가격과는 무관하겠죠. 누가 더 무모한지를 다툰 결과일 뿐입니다.

정리매매는 대개 큰 손실을 본 뒤에 찾아오고 큰 손실은 본전을 찾고 싶다는 충동을 부릅니다. 이미 이만큼 잃었으니 마지막으로 한 번 걸어볼 만하다. 이런 마음이 투자를 도박으로 바꾸게 돼 있는 거죠. 천장은 열려있지만 하늘에 손이 닿을 리가 없습니다.

주식이 싼 데는 이유가 있다고 한 적 있죠. 극단적으로 싼 주식이라면 아주 확실한 이유가 있는 셈입니다. 천장이 열려 있다는 것은 바닥도 뚫려 있다는 뜻입니다. 1층 밑에는 지하실이 있습니다. 게다가 30분에 한 번 단일가로만 체결되고 진짜 매수자는 거의 없다 보니까 내가 팔고 싶을 때 원하는 가격에 파는 것은 불가능에 가깝습니다. 상승은 짧고 얇은데 하락은 깊고 되돌릴 수 없습니다. 그리고 7일이 지나면 정규 시장에서 퇴출되고 팔고 싶으면 장외에서 기약 없이 매수자를 기다려야 합니다.

보유 종목이 거래 정지 종목으로 지정되면 당장 사유를 확인하셔야 됩니다. 물론 모든 경우가 다 상장 폐지로 이어지는 것은 아니기 때문에 거래 정지 사유가 해소만 된다면 무방합니다. 하지만 상장 폐지가 확정됐다면 정리매매를 손실 만회의 기회로 보아서는 안 됩니다. 이미 손실은 최대치에 가깝게 보았기 때문입니다. 자금을 아주 조금이라도 회수하는 기회로 삼아야 되고 그마저도 예상치는 최악의 결과인 0을 기준으로 삼는 것이 실망을 줄여줄 수 있는 방법입니다.

올해 들어서 금융 당국이 시장 퇴출의 문을 손보면서 많이 태어나고 많이 사라진다라는 이른바 다산다사 개편을 진행했습니다. 그래서 상장 폐지 요건이 강화되고 절차가 빨라졌습니다. 이는 예전보다 많은 기업이 시장에서 밀려날 수 있다는 뜻이고 그렇게 되면 그만큼 정리매매 횟수도 많아지겠죠. 살벌한 도박판이 많아지는 만큼 대박을 노리고 뛰어드는 개인도 늘어날 것입니다.

하지만 정리매매가 흔치 않은 것은 대박이 가능한 특별한 이벤트라서가 아닙니다. 상장기업은 애초에 깐깐한 심사를 거쳐서 시장에 들어온 만큼 퇴출이 자주 없는 것이 정상이겠죠. 가격 제한 없는 7 일간의 자유 시장. 이곳에 진정한 자유는 존재하지 않는다는 것을 잊으시면 안 됩니다.

감사합니다.