10월 28일, 미국 경제분석국(BEA)은 『2022년 3분기 경제성장률(속보치)』를 발표했습니다. 3분기 미국 경제는 +2.6% 성장함으로써, 1~2분기의 마이너스 성장에서 벗어났습니다. 어떻게 미국 경제가 반등에 성공했는지 분석해 보겠습니다.
<그림 1> 미국 경제성장률(전 분기 대비 연율, %)
💡 전 분기 대비 연율(Annual Rate)이란, 지난 분기 대비 성장률(Ouarter on Quarter, QoQ)을 연간 기준으로 환산(annualized quarterly growth rate)한 것. 연율은 해당 분기의 성장률로 1년 간 성장하는 것을 가정해 계산한 것. 예를 들어 어느 자동차가 10분 동안 10㎞를 주행하였을 때 주행 속도가 ‘시간 당 60km’ 혹은 ‘60㎞/h’로 표시되는 것과 같음
재고변동의 감소폭이 줄어든 데다, 순수출이 가장 큰 영향 미쳐
국내총생산은 크게 보아 ① 개인소비 ② 투자 ③ 재고변동 ④ 순수출 ⑤ 정부지출로 분해할 수 있습니다. 이 가운데 가장 중요한 것은 개인소비지출로, 전체의 약 70%를 차지합니다.
개인소비는 재화에 대한 소비와 서비스 소비로 나눠볼 수 있는데, 재화에 대한 소비는 3분기 연속 감소한 반면 서비스 소비는 강력한 증가세를 기록했습니다. 기여도를 살펴보면, 2022년 3분기 재화에 대한 소비는 -0.28% 포인트를 기록한 반면 서비스 소비는 +1.24% 포인트에 이르렀습니다. 소비 전체적으로 보면 +0.97% 포인트나 성장에 기여한 셈입니다.
개인소비 다음으로 중요한 부문은 투자로, 비주거용투자와 주거용투자 그리고 재고변동으로 나눠볼 수 있죠. 각 부문별 기여도를 살펴보면, 비주거용 투자는 +0.49% 포인트 주거용 투자는 -1.37% 포인트 그리고 재고변동은 -0.70% 포인트를 기록했습니다. 주거용 투자가 3분기째 마이너스 성장을 기록한 것은 물론, 점점 더 감소폭이 커지는 것이 눈에 띕니다. 반면 재고변동은 2분기(-1.91% 포인트)에 비해 감소 폭이 줄어들어서 경제성장률을 플러스로 반전시키는 데 큰 기여를 했습니다.
마지막으로 순수출(=수출-수입)과 정부지출의 기여도를 살펴보면 각각 +2.77% 포인트와 +0.42% 포인트를 기록했습니다. 결국 2022년 3분기 미국 경제가 플러스 성장을 기록할 수 있었던 것은 순수출이 크게 개선된 덕이 가장 컸다고 볼 수 있습니다.
<그림 2> 2021년 이후 미국 부문 별 경제성장 기여도 추이
💡 중국 음식점의 매출액이 2% 늘었다고 가정하면, 모든 메뉴의 매출이 모두 2%씩 늘어난 것은 아닐 것. 자장면 매출이 10%났다 해도, 오히려 매출이 줄어든 메뉴도 있을 것. 경제도 마찬가지. 지난 해 성장률이 4%라고 해서 모든 이들이 성장에 4% 기여한 것은 아닐 것. 그래서 나온 것이 성장 기여도로, 소비자와 기업 그리고 정부 등이 경제성장에 얼마나 기여를 했는지 측정한 것. 그리고 각 부문의 성장 기여도의 합계는 경제성장률과 같아짐.
앞으로는 어떻게 될까?
미국 경제의 성장률은 4분기에도 플러스를 기록할 가능성이 높은 것 같습니다. 왜냐하면 최근 미국 경제의 성장을 좌우하는 핵심 부분(=순수출)의 개선 가능성이 상당히 높아졌기 때문입니다. 달러 강세 속에서 수출이 꾸준히 늘어나는 데다, 재화에 대한 수입이 급격히 줄어드는 추세를 확인할 수 있죠. 2022년 초 발생했던 우크라이나 전쟁을 전후해 원자재를 중심으로 수입을 크게 늘렸다, 경기부진으로 재고가 쌓이자 이를 다시 줄여 나가는 중으로 해석됩니다.
그러나 경제성장률이 지속적으로 높은 수준을 유지하기는 힘들 것 같습니다. 왜냐하면 모기지금리의 변화에 주거용 투자가 후행적인 변화를 보이기 때문이죠. 최근 모기지금리(30년 기준)가 7%를 돌파하고 있음을 감안할 때, 주거용 투자의 부진은 4분기에도 지속될 가능성이 높습니다. 물론 주택공급이 급격히 감소하다 보면 ‘신축 주택’이 희소해지고, 다시 부동산시장이 회복될 것입니다. 그러나 적어도 1~2분기 내에 주택경기의 회복을 기대하기는 힘들 것 같습니다. 따라서 2022년 4분기 미국경제는 플러스 성장세를 이어갈 것으로 보이나, 탄력은 미약할 것으로 전망됩니다.
<그림 3> 미국 신규주택 착공(천건) 모기지금리(30년,%)
⭐ 핵심 요약 ⭐
10월 28일 경제분석국(BEA)이 발표한 『2022년 3분기 경제성장률(속보치)』의 주요 내용 및 시사점을 정리하면 아래와 같습니다.
- 2022년 3분기 미국 경제는 +2.6% 성장함으로써 1~2분기의 마이너스 성장에서 벗어남.
- 반등에 성공한 이유는 순수출이 크게 개선되었기 때문으로 +2.77% 포인트 기여함.
- 개인소비(+0.97% 포인트), 정부지출(+0.42% 포인트)도 기여를 했고, 재고변동이 2분기 -1.91% 포인트에서 이번에 -0.70% 포인트로 감소폭이 줄면서 플러스 성장에 기여함.
- 미국의 4분기 경제성장률은 달러 강세 속에서 수출이 꾸준히 늘어나는 데다, 재화에 대한 수입이 급격히 줄어드는 추세로 순수출이 개선 가능성이 높아 플러스 성장을 기록할 것으로 보임.
- 그러나 모기지금리가 7%를 돌파하고 있음을 감안할 때 주거용 투자의 부진은 4분기에도 지속될 것이기 때문에 4분기 미국경제는 플러스 성장세를 이어갈 것으로 보이나, 탄력은 미약할 것으로 전망됨.